来源：雪球App，作者： 冷小二，（https://xueqiu.com/1939933773/203030656）
最近因为预订10万辆特斯拉电动车而霸榜的赫兹又重新上市了，去年从纽交所退市，今年又在纳斯达克登陆！
2021三季度单季净利润，安飞士(AVIS)与赫兹(HERTZ)两家公司都创造了历史，这主要得益于租车市场的火爆导致租车价格飞涨。加之汽车芯片短缺，导致车队扩张受限，未来购买新车辆的交付会受到影响，预计未来一段时间较难缓解。目前全球缺芯的问题，影响了很多车企的造车速度。2021年以来，包括大众、丰田、福特、本田等多家跨国车企巨头，均宣布因芯片供应问题将大幅减产。相关数据显示，今年以来，丰田、铃木、本田等6大日本车企的本财年计划减产规模已超100万辆；北美地区全年汽车产量或将减少150万辆左右；今年9月，大众、奔驰、沃尔沃等车企在英法等欧洲国家销量均出现大幅下滑。全球咨询公司AlixPartners发布的最新预测称，芯片持续短缺对全球汽车行业造成的损失将翻番，预计2021年汽车减产预期达770万辆，汽车行业收入损失将达2100亿美元（约合人民币1.36万亿元）。
虽然两家公司单季净利润差别不是很大，安飞士(AVIS)与赫兹(HERTZ)分别为6.75亿美金、6.08亿美金，然而通过报表具体分析，两家公司还是不太一样，通过2021年三季度报表分析，可以看到：
1.安飞士(AVIS)的运营效率更强，三季度单季度营运成本operating expense收入占比为41%，而赫兹为51%；安飞士(AVIS)全口径成本收入占比69%，而赫兹为65%。安飞士(AVIS)三季度累计营运成本operating expense收入占比为46%，而赫兹为53%；前三季度累计来看，安飞士(AVIS)全口径成本收入占比65%，而赫兹为85%
2.赫兹(HERTZ)的车辆折旧摊销和租赁费用大幅下降，我觉得是对车辆的净残值进行了大幅调增，导致三季度Vehicle depreciation and lease charges net与收入占比大幅下降到3%，而前三季季度合计占比高达8%，这得益于火爆的二手车市场。【三季报中披露：与 2020 年相比，截至 2021 年 9 月 30 日止九个月的收入车辆折旧和租赁费用比 2020 年减少了 12 亿美元，原因是我们的美洲 RAC 部门、所有其他业务和国际 RAC 部门分别减少了 7.67 亿美元、3.52 亿美元和 9400 万美元. 我们美洲 RAC 部门的减少主要是由于与第 11 章案例和影响新车生产的芯片短缺相关的车队规模减少。所有其他业务的减少是由于我们在 2021 年第一季度出售了我们的 Donlen 业务。不包括 700 万美元的外汇影响，我们国际 RAC 部门的收入车辆折旧和租赁费用减少了 1.01 亿美元，主要是由于芯片短缺影响新车生产和残值强度。】
然而安飞士(AVIS)却没有调整这一比例，需要跟进了解原因。如果安飞士(AVIS)出于谨慎没有调整这一比例，那就是隐藏了利润，后面的利润有机会继续超预期。
3.赫兹9.30手握27亿美金现金，而AVIS是8.86亿，赫兹的扩张财力更雄厚一些；
4.AVIS总资产216亿美金，负债218亿美金，资产负债率101%，过去十年的资产负债率都在95%以上；而赫兹经历了破产重整，9.30总资产196亿美金，负债131亿美金，资产负债率67%，其实破产重整前从2016年开始其资产负债率比AVIS也好不到哪里去；
5.赫兹的净资产收益率前三季度到29%, 而AVIS净资产为负数，所以不太适用；
6.AVIS 2021年三季度单季销售净利率22%, 赫兹2021年三季度单季销售净利率27%; AVIS 2021年三季度累计销售净利率13%, 赫兹2021年三季累计销售净利率12%；
前瞻:
从赫兹的招股书及两家公司三季报来看，前九个月的租车日均单价较去年已经翻番，安飞士也应该差不多，车辆利用率两家应该都超过了70%，接近甚至超过历史最好时期，带动两家公司三季度利润狂奔，预计两家全年都可实现超过10亿美金的净利润，这在历史上从未出现过。
赫兹的历史最好业绩年份是2017年3.27亿美金，安飞士的最好利润年份也在这一年，为3.13亿美金。
投资逻辑：预计租车单价短期内很难下滑，随着世界各国重新打开国门，不管是旅游还是商务被压抑的需求都会爆发，加之车队扩张不会很快，预计2022年两家公司的净利润还会继续攀升。
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